Một thị trường hoạt động hoàn hảo là một thị trường mà các thay đổi về giá không thể đoán trước. Tài liệu này khám phá các chiến lược đầu tư qua lăng kính của Giả thuyết Thị trường Hiệu quả (EMH) để đánh giá các phương pháp tiếp cận khác nhau.
Định nghĩa cốt lõi của Giả thuyết Thị trường Hiệu quả (EMH) là giá cổ phiếu đã phản ánh tất cả thông tin có sẵn.
Thị trường trở nên hiệu quả do sự cạnh tranh khốc liệt giữa hàng ngàn nhà phân tích thông minh. Họ săn lùng thông tin, và ngay khi tìm thấy một cổ phiếu bị định giá thấp, họ sẽ mua vào, khiến giá ngay lập tức điều chỉnh về mức hợp lý. Do đó, giá chỉ thay đổi khi có thông tin mới và bất ngờ.
| Hình thức | Thông tin được Phản ánh | Hàm ý cho Nhà đầu tư |
|---|---|---|
| Yếu (Weak) | Dữ liệu giao dịch quá khứ (giá, khối lượng). | Phân tích Kỹ thuật vô ích. |
| Bán mạnh (Semistrong) | Tất cả thông tin công khai (báo cáo tài chính, tin tức). | Phân tích Cơ bản khó tạo lợi nhuận. |
| Mạnh (Strong) | Tất cả thông tin (cả nội bộ). | Ngay cả người nội bộ cũng không thể kiếm lời. |
Các nhà phân tích kỹ thuật ("chartist") tin rằng giá cổ phiếu phản ứng chậm với thông tin, tạo ra các xu hướng có thể khai thác được. Tuy nhiên, điều này mâu thuẫn trực tiếp với Hình thức Yếu của EMH.
Nếu các mẫu hình giá thực sự tồn tại, chúng sẽ bị các nhà giao dịch phát hiện và khai thác ngay lập tức. Hành động mua/bán này sẽ nhanh chóng làm cho mẫu hình đó tự hủy.
Phân tích cơ bản sử dụng dữ liệu công khai (báo cáo tài chính, triển vọng thu nhập) để xác định giá trị "thực" của một cổ phiếu. Tuy nhiên, Hình thức Bán mạnh của EMH cho rằng thông tin này đã được phản ánh trong giá.
Thách thức không phải là tìm ra các công ty tốt, mà là tìm ra các công ty tốt hơn so với ước tính của mọi người khác. Bạn chỉ có thể kiếm tiền nếu phân tích của bạn vượt trội hơn so với các đối thủ cạnh tranh.
Đây là nỗ lực "đánh bại thị trường" bằng cách tích cực tìm kiếm các chứng khoán bị định giá sai. Theo EMH, đây phần lớn là một nỗ lực lãng phí, vì việc tìm kiếm nhất quán là cực kỳ khó khăn, và chi phí giao dịch/quản lý cao có thể ăn mòn mọi lợi nhuận vượt trội.
Đây là triết lý chấp nhận lợi nhuận của thị trường thay vì cố gắng vượt qua nó. Các nhà đầu tư thụ động xây dựng một danh mục đa dạng và giữ nó lâu dài.
Nếu thị trường hiệu quả, giá cả đã hợp lý. Cố gắng tìm kiếm các giao dịch hời là một trò chơi có tổng bằng không trước khi tính chi phí. Sau khi trừ đi chi phí, nó trở thành một trò chơi có tổng âm đối với các nhà đầu tư nói chung.
Các nhà kinh tế đã xác định được một số "dị thường của thị trường"—những phát hiện thực nghiệm dường như mâu thuẫn với EMH:
Bằng chứng tổng thể cho thấy các thị trường tài chính có tính cạnh tranh và hiệu quả rất cao. Việc đạt được lợi nhuận vượt trội một cách nhất quán là cực kỳ khó khăn.
Có một câu chuyện cười nổi tiếng về hai nhà kinh tế học thấy một tờ 20 đô la. Một người ngăn người kia nhặt và nói: "Đừng bận tâm, nếu nó là thật thì ai đó đã nhặt nó rồi."
Bài học ở đây rất rõ ràng: Thị trường cạnh tranh đến mức chỉ có thông tin vượt trội một cách khác biệt mới có thể kiếm được tiền. Những cơ hội rõ ràng—những "tờ 20 đô la"—hầu như không tồn tại.