Hướng Dẫn Ôn Tập: Đánh Giá Hiệu Suất Danh Mục Đầu Tư

Phần I: Câu Hỏi Trắc Nghiệm Dạng Trả Lời Ngắn

Hướng dẫn: Trả lời mỗi câu hỏi sau đây trong vòng 2-3 câu, dựa hoàn toàn vào thông tin được cung cấp trong tài liệu nguồn. Nhấn vào câu hỏi để xem đáp án.

• 1. Phân biệt giữa tỷ suất sinh lợi bình quân gia quyền theo thời gian và tỷ suất sinh lợi bình quân gia quyền theo đô la.

  Tỷ suất sinh lợi bình quân gia quyền theo thời gian (hay trung bình nhân) mang lại trọng số bằng nhau cho tỷ suất sinh lợi của mỗi giai đoạn. Ngược lại, tỷ suất sinh lợi bình quân gia quyền theo đô la (hay tỷ suất sinh lợi nội tại - IRR) bị ảnh hưởng nhiều hơn bởi hiệu suất trong các giai đoạn mà có nhiều vốn được đầu tư hơn.

• 2. Mục đích của thước đo Sharpe là gì và khi nào nên sử dụng nó để đánh giá hiệu suất?

  Thước đo Sharpe đo lường phần thưởng trên mỗi đơn vị biến động tổng thể (tổng rủi ro), được tính bằng cách chia lợi nhuận vượt trội trung bình cho độ lệch chuẩn. Nó là thước đo phù hợp nhất khi lựa chọn một danh mục đầu tư sẽ chiếm toàn bộ phần đầu tư rủi ro của nhà đầu tư.

• 3. Thước đo Treynor khác với thước đo Sharpe như thế nào, và nó phù hợp nhất trong bối cảnh đầu tư nào?

  Thước đo Treynor đo lường lợi nhuận vượt trội trên mỗi đơn vị rủi ro hệ thống (beta), thay vì tổng rủi ro như thước đo Sharpe. Nó phù hợp nhất khi xếp hạng nhiều danh mục đầu tư sẽ được kết hợp với nhau để tạo thành một danh mục đầu tư rủi ro tổng thể, vì rủi ro phi hệ thống sẽ được đa dạng hóa phần lớn.

• 4. Alpha của Jensen đo lường điều gì và nó được tính toán như thế nào trong bối cảnh của Mô hình Định giá Tài sản Vốn (CAPM)?

  Alpha của Jensen là tỷ suất sinh lợi trung bình của danh mục đầu tư cao hơn hoặc thấp hơn mức được dự đoán bởi CAPM, dựa trên beta của danh mục và tỷ suất sinh lợi trung bình của thị trường. Nó được tính bằng cách lấy lợi nhuận trung bình của danh mục trừ đi lợi nhuận kỳ vọng theo CAPM: $\alpha_P = \bar{r}_P - [\bar{r}_f + \beta_P(\bar{r}_M - \bar{r}_f)]$.

• 5. Tỷ lệ Thông tin (Information Ratio) là gì và nó được áp dụng trong tình huống nào để đánh giá một danh mục đầu tư?

  Tỷ lệ Thông tin đo lường lợi nhuận bất thường (alpha) trên mỗi đơn vị rủi ro phi hệ thống (lỗi theo dõi). Nó được sử dụng để đánh giá một danh mục đầu tư sẽ được kết hợp với một danh mục đầu tư chỉ số chuẩn, vì nó định lượng sự đánh đổi giữa alpha và rủi ro có thể đa dạng hóa được.

• 6. Phân tích phong cách (Style Analysis) là gì và nó giúp giải thích sự thay đổi trong tỷ suất sinh lợi của một quỹ như thế nào?

  Phân tích phong cách là một công cụ sử dụng hồi quy đa biến để đo lường mức độ tiếp xúc của một danh mục đầu tư với các loại tài sản khác nhau (phong cách). Các hệ số hồi quy cho thấy sự phân bổ cho mỗi phong cách, và R-bình phương của hồi quy đo lường phần trăm biến động lợi nhuận có thể được quy cho việc lựa chọn phong cách.

• 7. Tại sao việc đánh giá hiệu suất trở nên khó khăn khi thành phần danh mục đầu tư thay đổi theo thời gian, chẳng hạn như khi các nhà quản lý cố gắng định thời điểm thị trường?

  Việc thay đổi thành phần danh mục đầu tư làm cho việc đánh giá hiệu suất trở nên khó khăn vì nó làm thay đổi phân phối lợi nhuận của danh mục. Ví dụ, một nhà quản lý định thời điểm thị trường liên tục thay đổi beta và lợi nhuận trung bình, điều này có thể làm sai lệch các thước đo hiệu suất thông thường vốn giả định các tham số này là không đổi.

• 8. Mô tả một phương pháp được sử dụng để phát hiện khả năng định thời điểm thị trường của một nhà quản lý danh mục đầu tư.

  Một phương pháp để phát hiện khả năng định thời điểm thị trường là mô hình của **Treynor và Mazuy**, bổ sung một thuật ngữ bình phương vào mô hình chỉ số thông thường: $\bar{r}_P - \bar{r}_f = a + b(\bar{r}_M - \bar{r}_f) + c(\bar{r}_M - \bar{r}_f)^2 + e_P$. Nếu hệ số 'c' dương, điều đó cho thấy khả năng định thời điểm thị trường vì nó làm cho đường đặc tính dốc hơn khi lợi nhuận thị trường cao hơn.

• 9. Quy trình phân bổ hiệu suất (Performance Attribution) là gì và ba thành phần chính mà nó thường phân tách hiệu suất tổng thể là gì?

  Quy trình phân bổ hiệu suất phân tách hiệu suất tổng thể của một danh mục đầu tư thành các thành phần riêng biệt gắn với các quyết định cụ thể. Ba thành phần phổ biến là: (1) lựa chọn phân bổ tài sản trên các thị trường rộng lớn, (2) lựa chọn ngành trong mỗi thị trường, và (3) lựa chọn chứng khoán trong mỗi ngành.

• 10. Tại sao cần một khoảng thời gian quan sát dài để đánh giá chính xác hiệu suất của một nhà quản lý danh mục đầu tư?

  Cần có một khoảng thời gian quan sát dài vì lợi nhuận của danh mục đầu tư thường rất **"nhiễu"** hoặc biến động. Một khoảng thời gian ngắn có thể không phân biệt được kỹ năng thực sự với sự may mắn ngẫu nhiên; ngay cả với một nhà quản lý có kỹ năng đáng kể, có thể mất nhiều năm để các kết quả thống kê xác nhận một cách đáng tin cậy khả năng của họ.

Phần II: Câu Hỏi Luận

Lưu ý: Không cung cấp đáp án cho những câu hỏi này.

Phần III: Bảng Chú Giải Thuật Ngữ