Bạn đã bao giờ tự hỏi, 'Mức lợi nhuận bao nhiêu là đủ để bù đắp cho rủi ro của một cổ phiếu?' Làm thế nào để so sánh một cổ phiếu công nghệ rủi ro cao với một cổ phiếu tiện ích ổn định?
Mô hình Định giá Tài sản Vốn (CAPM) là một khuôn khổ để trả lời câu hỏi này. Mục đích của nó rất đơn giản: CAPM cung cấp một dự đoán chính xác về mối quan hệ giữa rủi ro của một tài sản và lợi nhuận kỳ vọng của nó.
Các nhà đầu tư cần được bù đắp cho việc chấp nhận rủi ro. CAPM chia khoản bù đắp này thành hai phần:
Lợi nhuận Kỳ vọng = Lợi nhuận Phi rủi ro + Phần bù Rủi ro
Điều thú vị là, CAPM cho rằng không phải tất cả các rủi ro đều được thị trường "trả công".
CAPM khẳng định tổng rủi ro có thể được chia thành hai loại, và chỉ một trong số đó mới được đền bù.
Beta (β) là thước đo rủi ro hệ thống của một tài sản. Nó đo lường mức độ nhạy cảm của lợi nhuận tài sản đó đối với những biến động của toàn bộ thị trường.
Dưới đây là cách diễn giải các giá trị beta khác nhau:
| Giá trị Beta | Ý nghĩa | Mức độ Rủi ro so với Thị trường |
|---|---|---|
| β = 1 | Cổ phiếu di chuyển đồng pha với thị trường. | Rủi ro trung bình. |
| β > 1 | Cổ phiếu biến động mạnh hơn thị trường (Cổ phiếu "tấn công"). | Rủi ro cao hơn mức trung bình. |
| β < 1 | Cổ phiếu biến động ít hơn thị trường (Cổ phiếu "phòng thủ"). | Rủi ro thấp hơn mức trung bình. |
Ví dụ, một cổ phiếu có beta 1.5 được dự kiến sẽ tăng 15% khi thị trường tăng 10%, và ngược lại. Một cổ phiếu có beta 0.5 sẽ chỉ biến động 5% khi thị trường biến động 10%.
Công thức CAPM, hay Mối quan hệ Lợi nhuận Kỳ vọng-Beta, kết hợp tất cả các khái niệm này:
Lợi nhuận Kỳ vọng = Tỷ suất Lợi nhuận Phi rủi ro + Beta × (Phần bù Rủi ro Thị trường)
Mối quan hệ này được biểu diễn trực quan bằng Đường Thị trường Chứng khoán (SML). SML vẽ đồ thị lợi nhuận kỳ vọng "công bằng" cho bất kỳ tài sản nào dựa trên beta của nó.
Đối với bất kỳ mức độ rủi ro hệ thống (beta) nào, đường này cho bạn biết mức lợi nhuận tối thiểu mà bạn nên yêu cầu. Bất kỳ thứ gì nằm trên đường này đều là một món hời; bất kỳ thứ gì nằm dưới đều là một cảnh báo.
Nếu SML cho chúng ta biết lợi nhuận 'công bằng', thì việc phân tích của nhà đầu tư có thể phát hiện ra các tài sản bị định giá sai. Phần thưởng này được gọi là alpha (α).
Việc tìm kiếm các cổ phiếu có alpha dương là mục tiêu của các nhà quản lý quỹ chủ động. Ngoài ra, các công ty sử dụng CAPM để xác định tỷ suất lợi nhuận yêu cầu (hurdle rate) cho các dự án đầu tư mới.
CAPM là một mô hình thanh lịch cung cấp những hiểu biết sâu sắc về cách thị trường định giá rủi ro. Nếu bạn chỉ cần nhớ một vài điều, hãy nhớ những điều sau: