Cấu Trúc Kỳ Hạn
Của Lãi Suất

Giải mã Đường cong Lợi suất và Dự báo Kinh tế

1. Vấn Đề Cốt Lõi

Không phải mọi kỳ hạn đều giống nhau.

Lãi suất cho vay 1 năm khác với lãi suất 30 năm. Mối quan hệ giữa thời gian và lợi suất này gọi là Cấu trúc Kỳ hạn, được vẽ nên bởi Đường cong Lợi suất (Yield Curve).

2. Các Dạng Đường Cong

Hình dạng đường cong kể câu chuyện về sức khỏe nền kinh tế.

Dốc Lên (Bình Thường) Kỳ vọng tăng trưởng, lạm phát ổn định.
Phẳng (Flat) Giai đoạn chuyển tiếp, không chắc chắn.
Đảo Ngược (Inverted) Báo hiệu suy thoái kinh tế sắp tới.

3. Phân Biệt Lãi Suất

📍 Giao Ngay (Spot)

Lợi suất hiện tại cho trái phiếu zero-coupon.

⏱️ Ngắn Hạn (Short)

Lãi suất cho 1 khoảng thời gian đơn lẻ.

🔮 Kỳ Hạn (Forward)

Lãi suất cho tương lai, suy ra từ hiện tại.

Công Thức Tính Lãi Suất Kỳ Hạn ($f_n$)
$$ (1+f_n) = \frac{(1+y_n)^n}{(1+y_{n-1})^{n-1}} $$

4. Tại Sao Đường Cong Dốc Lên?

1. Lý Thuyết Kỳ Vọng

Lãi suất kỳ hạn = Kỳ vọng lãi suất tương lai.
Đường cong dốc lên -> Thị trường nghĩ lãi suất sẽ tăng.

2. Ưu Tiên Thanh Khoản

Nhà đầu tư thích ngắn hạn. Muốn họ giữ dài hạn, phải trả thêm phí (Liquidity Premium).
Đường cong luôn có xu hướng dốc lên.

5. Ứng Dụng Thực Tiễn

Khoản Vay Tổng Hợp (Synthetic Loan)

Bạn có thể "khóa" lãi suất vay cho năm sau ngay hôm nay bằng cách giao dịch trái phiếu.

1
Mua Trái Phiếu 1 Năm: Chi tiền hôm nay, nhận tiền sau 1 năm (Trả nợ).
2
Bán Trái Phiếu 2 Năm: Nhận tiền hôm nay, trả tiền sau 2 năm (Vay nợ).
KQ
Kết Quả: Dòng tiền ròng hôm nay = 0. Bạn nhận tiền ở năm 1 và trả tiền ở năm 2 với lãi suất biết trước ($f_2$).

Tổng Kết

  • Công cụ dự báo: Đường cong đảo ngược là chỉ báo suy thoái mạnh mẽ.
  • Định giá: Dùng lãi suất giao ngay của từng kỳ hạn để chiết khấu dòng tiền trái phiếu (STRIPS).
  • Chiến lược: Hiểu lãi suất kỳ hạn để phòng ngừa rủi ro lãi suất trong tương lai.