Tổng Quan

Phòng Ngừa (Hedging)

Mục tiêu chính: "Khóa" mức giá, lãi suất hoặc tỷ giá để vô hiệu hóa tác động tiêu cực.

Công Cụ Chính

Hợp đồng Tương lai (Futures) và Hợp đồng Hoán đổi (Swaps).

1. Rủi Ro Tỷ Giá Hối Đoái

Futures vs. Forwards

Hợp đồng Kỳ hạn (Forward)
  • Phi tập trung (OTC)
  • Tùy chỉnh (Customize)
  • Có rủi ro đối tác
Hợp đồng Tương lai (Future)
  • Sàn tập trung (Exchange)
  • Tiêu chuẩn hóa
  • Mark-to-market hàng ngày

Công Thức Ngang Giá Lãi Suất

$$F_0 = E_0 \times \left[ \frac{(1 + r_{US})}{(1 + r_{UK})} \right]^T$$

Ví Dụ Hedging Thực Tế

Công ty Mỹ cần bảo vệ khoản lợi nhuận nếu GBP giảm giá:

Rủi ro
GBP Giảm
Hành động
BÁN (Short) Futures
Kết quả
Khóa Tỷ Giá

2. Rủi Ro Thị Trường Chứng Khoán

Sử dụng Futures Chỉ số (Index Futures) để quản lý rủi ro hệ thống.

Vị Thế Tổng Hợp

Tham gia thị trường nhanh chóng mà không cần mua cổ phiếu thực (tiết kiệm chi phí giao dịch).

Market-Neutral

Mua cổ phiếu tốt (Alpha) + Bán Futures (loại bỏ Beta) = Lợi nhuận thuần túy từ chọn cổ phiếu.

Công thức Hedging Beta:
Số hợp đồng cần bán = $\frac{\text{Giá trị danh mục} \times \beta}{\text{Giá trị 1 Hợp đồng}}$

3. Rủi Ro Lãi Suất

Phòng ngừa bằng Futures

Sử dụng khái niệm PVBP (Price Value of a Basis Point): Giá trị thay đổi khi lãi suất đổi 0.01%.

Tái cấu trúc bằng Swaps (Hoán Đổi)

Trao đổi dòng tiền để chuyển đổi từ Lãi suất cố định sang Thả nổi (hoặc ngược lại).

Bên A
Cố định (7%)
Thả nổi (LIBOR)
Bên B

4. Nguyên Tắc Nâng Cao

  • Định giá Swap: Tỷ giá hoán đổi ($F^*$) được xác định sao cho Giá trị hiện tại (PV) của các dòng tiền trao đổi bằng 0 tại thời điểm ký kết.
  • Rủi ro Tín dụng: Chỉ là rủi ro trên phần chênh lệch lãi (Netting), nhỏ hơn rất nhiều so với vốn danh nghĩa.
  • CDS (Credit Default Swaps): Như một hợp đồng bảo hiểm vỡ nợ. Người mua trả phí để được đền bù khi có sự kiện tín dụng.

Kết Luận

Hợp đồng tương lai và Hoán đổi là công cụ không thể thiếu để:

Khóa Lợi Nhuận
Trước biến động tỷ giá

Bảo Vệ Danh Mục
Trước sụt giảm thị trường

Linh Hoạt Dòng Tiền
Giữa lãi suất Cố định/Thả nổi