5 Sai Lầm Kinh Điển
(Và Cách Khắc Phục)
Nhiều chỉ số tiêu chuẩn đang che giấu những sai sót nghiêm trọng. Hãy xây dựng mô hình định giá mạnh mẽ hơn.
Beta Từ Lịch Sử:
Chính Xác Một Cách Sai Lầm
Dùng hồi quy quá khứ để tính Beta thường tạo ra kết quả vô dụng do sai số chuẩn quá lớn.
(0.10 -> 1.02)
Vấn đề chí mạng
- • Nhiễu thống kê: Phạm vi tin cậy quá rộng để sử dụng.
- • Thống trị chỉ số: Như Nokia chiếm 75% sàn Helsinki -> Tự so sánh với chính mình.
Giải Pháp Tốt Hơn:
Beta "Từ Dưới Lên"
Thay vì nhìn giá quá khứ, hãy nhìn vào bản chất kinh doanh hiện tại.
Chia công ty theo ngành nghề
Lấy trung bình ngành (Giảm nhiễu)
Dùng tỷ lệ Nợ/Vốn chủ hiện tại
Nợ Thực Sự:
Đừng Quên Thuê Hoạt Động
Ảo ảnh bảng cân đối
Chỉ nhìn nợ vay lãi là sai lầm. Hợp đồng thuê (Operating Leases) tạo ra cam kết thanh toán cố định -> Bản chất chính là NỢ.
(Hidden)
Luôn Dùng Giá Thị Trường
Không Bao Giờ Dùng Sổ Sách
Để tính WACC, trọng số vốn phải là giá hôm nay. Sổ sách chỉ là lịch sử lỗi thời.
- - Lỗi thời
- - Kém thận trọng (WACC thấp ảo)
- - Phản ánh thực tế hôm nay
- - Nhà đầu tư quan tâm
Rủi Ro Quốc Gia:
Không Cào Bằng
Không phải mọi công ty ở Brazil đều rủi ro như Brazil
Rủi ro do nơi KINH DOANH, không phải nơi ĐĂNG KÝ.
Gán rủi ro quốc gia cho tất cả cty như nhau.
Đo mức độ tiếp xúc thực tế (như Embraer bán toàn cầu).
Vượt Lên Trên Những Con Số
Định giá chính xác đòi hỏi sự đào sâu vào bản chất kinh doanh, chứ không chỉ là công thức bề mặt.
"Lần tới khi xem định giá, hãy hỏi: Giả định ngầm nào đang bị sai?"