Phân Tích Doanh Nghiệp

Đừng Để "Tăng Trưởng"
Đánh Lừa Bạn

6 sự thật bất ngờ bóc trần những lầm tưởng phổ biến về các công ty "tăng trưởng cao".

"Một thập kỷ tăng trưởng ngoạn mục không đảm bảo cho một thập kỷ tiếp theo cũng như vậy."
1

Quá Khứ:
Người Kể Chuyện Không Đáng Tin

Tăng trưởng không đi theo đường thẳng. Các nghiên cứu gọi nó là "higgledy-piggledy" (lộn xộn). Tương quan giữa quá khứ và tương lai gần như bằng 0.

Tương quan Tăng trưởng (Các giai đoạn kế tiếp)

0 0.02 (Thực tế) 1.0 (Hoàn hảo)

"Ngoại suy thành công quá khứ là công thức cho sự thất vọng."

2

Phép Toán Tăng Trưởng
Có Thể Đánh Lừa Bạn

Bẫy Trung Bình (Motorola 1994-1999)

Trung bình Cộng (Sai) 63.8%
Trung bình Nhân (Đúng) 4.3%

Sai lệch khủng khiếp do biến động!

Bẫy Số Âm (Tesla 2009-2010)

Lỗ năm trước -52M
Lỗ năm nay (Tệ hơn) -154M
Công thức máy móc tính ra:
+296% (Vô lý!)
3

Hãy Tin Vào Doanh Thu
Hơn Là Lợi Nhuận

Tại sao Doanh Thu đáng tin hơn?

Lợi nhuận dễ bị "nhào nặn" bởi các thủ thuật kế toán (khấu hao, chi phí một lần). Doanh thu khó làm giả hơn nhiều.

Bền bỉ & Ít nhiễu
Lợi Nhuận
Dễ biến động
VUA
Doanh Thu
Tiền thực tế
4

Đừng Mù Quáng Tin
Dự Báo Của Chuyên Gia

Ngắn hạn (< 1 năm)
Khá chính xác

Nhờ thông tin nội bộ & tin tức mới nhất.

Dài hạn (3-5 năm)
Kém hiệu quả

Không tốt hơn các mô hình ngẫu nhiên là bao.

"Hãy giữ thái độ hoài nghi lành mạnh với các dự báo dài hạn."

5

Quy Mô Là Kẻ Thù
Của Tăng Trưởng Cao

Một công ty càng lớn, càng khó duy trì % tăng trưởng cao.

Bài học Cisco (1999 vs 2010)

86.5% 1990s
7.1% 2000s

Để duy trì tốc độ cũ, Cisco phải thâu tóm theo cấp số nhân -> Bất khả thi.

6

Tăng Trưởng Thực Sự
Đến Từ Đâu?

Công Thức Cốt Lõi

Tăng trưởng không tự nhiên sinh ra. Nó là kết quả của:

Tỷ lệ Tái Đầu Tư
Giữ lại bao nhiêu xu để đầu tư?
X
Hiệu Quả (ROC)
Sinh ra bao nhiêu xu lợi nhuận?

Suy Nghĩ Lại Về Tăng Trưởng

Tăng trưởng không phải là một con số phép màu. Đó là câu chuyện về khả năng tái đầu tư hiệu quả.

"Thay vì hỏi: Tăng trưởng bao nhiêu?
Hãy hỏi: Tái đầu tư bao nhiêu và hiệu quả thế nào?"