Tại Sao Cổ Tức
Thường "Nói Dối"?
5 sự thật về FCFE (Dòng tiền tự do cho vốn chủ sở hữu) sẽ thay đổi hoàn toàn cách bạn nhìn nhận giá trị cổ phiếu.
Chỉ Trả 60%
Lượng Tiền Có Thể Trả
Cổ tức là số tiền "thực trả". FCFE là số tiền "có thể trả". Hầu hết công ty giữ lại một lượng lớn tiền mặt thay vì trả cho bạn.
Khả năng chi trả thực tế
"Định giá bằng cổ tức = Bỏ quên 40% giá trị tiềm ẩn."
Sự Ổn Định
Chỉ Là Tâm Lý
Cổ tức "Dính" (Sticky)
CEO sợ cắt giảm cổ tức vì thị trường sẽ trừng phạt. Vì vậy, họ thà giữ tiền mặt (trả ít hơn khả năng) để đảm bảo an toàn cho tương lai.
Tỷ lệ 5:1 - Rất ít ai dám giảm.
Định Giá Cổ Tức
Tiềm Năng
Thay vì chiết khấu những gì họ TRẢ, hãy chiết khấu những gì họ CÓ THỂ TRẢ.
Phụ thuộc chính sách ban lãnh đạo
Giải phóng toàn bộ giá trị tiềm ẩn
Dùng Nợ Tăng FCFE
Không Phải "Bữa Trưa Miễn Phí"
Cơ chế Đòn bẩy
Vay nợ -> Cần ít vốn chủ hơn để đầu tư -> FCFE tăng. Nhưng...
Giá trị cuối cùng phụ thuộc vào bên nào mạnh hơn.
Dòng Tiền Âm
Không Phải Luôn Xấu
Với công ty tăng trưởng nhanh, nhu cầu đầu tư > lợi nhuận -> FCFE Âm.
Âm = Phát hành thêm cổ phiếu để đầu tư.
Mô hình tự động điều chỉnh sự pha loãng này.
Khi Nào Dùng Gì?
Công ty có thể bị thâu tóm hoặc thay đổi quản lý.
Công ty khổng lồ, khó thay đổi quyền kiểm soát.
"FCFE là sức mạnh tài chính cốt lõi. Cổ tức chỉ là chính sách."