Bí Mật Tài Chính

Định Giá Công Ty:
5 Sự Thật Gây Sốc

Sách vở sẽ không dạy bạn điều này. Khám phá bí ẩn đằng sau con số tỷ đô và nghệ thuật diễn giải của các chuyên gia.

"Định giá không phải khoa học chính xác, mà là nghệ thuật của sự lựa chọn."
1

Kế Toán Không Phải
Định Mệnh

Bạn có quyền lựa chọn cách nhìn nhận chi phí. Vốn hóa R&D (xem nó là đầu tư) thay vì chi phí hóa (trừ vào lợi nhuận) có thể thổi bay định giá cũ.

Ví dụ: Amgen (Biotech)

Cách Cũ
R&D = Chi phí
$48.24
Giá mỗi cổ phiếu
CHUYÊN GIA
Cách Mới
R&D = Đầu tư
$67.17
+ $20/cổ phiếu!
2

Nợ Phù Hợp
Làm Tăng Giá Trị

Lá chắn thuế

Nợ không phải lúc nào cũng xấu. Lãi vay được khấu trừ thuế -> Chi phí vốn giảm -> Giá trị công ty tăng.

"Disney đã tăng giá trị thêm 2 tỷ USD chỉ bằng cách tối ưu hóa nợ."

Phép màu Disney

Tỷ lệ Nợ
27% 40%
Chi phí Vốn (WACC)
7.51% 7.32%
Giá trị + $1.8 Tỷ USD
3

Lỗi Logic:
Con Gà & Quả Trứng

Vòng Lặp WACC

Cần Giá Trị để tính WACC.
Cần WACC để tính Giá Trị.

Lập luận luẩn quẩn

Bạn cần câu trả lời để tìm ra câu trả lời. Đây là bí mật thú vị của ngành tài chính: Chúng ta dùng quy trình lặp để giải quyết nó.

Không có chân lý tuyệt đối, chỉ có mô hình hội tụ.
4

Chỉ Số Nguy Hiểm:
Bẫy EBITDA

Định giá bằng "X lần EBITDA" là sai lầm chết người. Nó bỏ qua những dòng tiền thiết yếu để duy trì sự sống của công ty.

Thuế

EBITDA bỏ qua

Capex

EBITDA bỏ qua

Vốn Lưu Động

EBITDA bỏ qua

"EBITDA dương vẫn có thể cạn tiền và phá sản."

5

Định Giá Là
Hành Động Tưởng Tượng

FCFF (Dòng tiền cho DN) là con số giả định: "Sẽ thế nào nếu công ty không có nợ?". Tư duy này giúp so sánh hoạt động cốt lõi, nhưng có thể giấu đi rủi ro sống còn.

Giả Định (FCFF)
Tốt
Kinh doanh cốt lõi OK
Thực Tế (FCFE)
Xấu
Nợ quá lớn -> Cạn tiền

Ngoài Những Con Số

Định giá là nghệ thuật tinh tế của sự lựa chọn, diễn giải và giả định.

"Lần tới đọc tin về định giá tỷ đô, hãy hỏi: Giả định nào đang ẩn giấu phía sau?"