Phân Tích Định Giá

Vén Màn Định Giá:
4 Sự Thật Ngược Đời

Giá trị công ty không chỉ là lợi nhuận. Nó nằm ở những tài sản ẩn, cấu trúc phức tạp và quyền lực bị lãng quên.

"Khám phá những yếu tố bất ngờ ẩn sâu trong báo cáo tài chính mà hầu hết mọi người đều bỏ qua."
1

Núi Tiền Mặt
Không Phải Lúc Nào Cũng Tốt

Nhiều tiền mặt là tốt? Chưa chắc. Nếu ban quản lý dùng nó kém hiệu quả, thị trường sẽ "chiết khấu" (trừ bớt) giá trị của núi tiền đó ngay lập tức.

Ví dụ: Rủi ro Mua Lại Kém

Tiền Mặt Hiện Có
$1 Tỷ
THỊ TRƯỜNG ĐỊNH GIÁ
Giá Trị Thực Tế
$0.7 Tỷ

(Bị trừ 30% do sợ Ban quản lý tiêu hoang)

2

Cổ Phiếu Của Bạn
Là Một Con "Búp Bê Nga"

Sở Hữu Chéo (Cross-holdings)

Bạn nghĩ mình mua 1 công ty? Thực ra bạn đang mua cả một mạng lưới đầu tư vào hàng chục công ty con khác.

"Sự thiếu minh bạch này thường khiến thị trường định giá thấp giá trị thực."

Tata Motors (2010)

Tata Motors
(58%)
Cty Con A
Cty Con B

42% Giá trị đến từ các Cty con!

3

Gánh Nặng Quyền Chọn:
Sự Pha Loãng Thầm Lặng

Option Overhang

Quyền chọn cho nhân viên (Stock Options) giống như những khoản nợ ngầm. Khi thực thi, chúng làm loãng quyền sở hữu của bạn.

Định giá Cisco

Phương pháp Cũ (Sai) $20.10
Phương pháp Đúng $20.00

Phải dùng mô hình quyền chọn (Black-Scholes) để tính chính xác giá trị bị mất đi.

4

Quyền Biểu Quyết:
Không Phải Ai Cũng Như Nhau

Cổ phiếu có quyền biểu quyết thường đắt hơn. Tại sao? Vì nó mang lại quyền lực thay đổi công ty.

Công ty Quản lý Tốt

Chênh lệch giá NHỎ

(Không cần thay đổi gì)

Công ty Quản lý Kém

Chênh lệch giá LỚN

(Quyền lực thay đổi CEO rất giá trị)

Định Giá Là Điều Tra

Nhìn xa hơn báo cáo thu nhập. Hãy tìm những giá trị bị kìm hãm và những rủi ro tiềm ẩn.

"Lần tới khi phân tích, bạn sẽ tìm kiếm điều gì ngoài P/E?"