Đừng Mua Cổ Phiếu
Chỉ Vì P/B Thấp
5 sự thật bất ngờ bóc trần những lầm tưởng về "Giá Trị Sổ Sách". P/B thấp có thể là một cái bẫy, không phải món hời.
P/B Dưới 1
Không Mặc Nhiên Là Món Hời
Thị trường có lý do để định giá thấp. Nếu công ty tạo ra lợi nhuận thấp hơn chi phí vốn, nó XỨNG ĐÁNG có P/B thấp.
Công Thức Sự Thật
Lợi nhuận tạo ra
Chi phí vốn
Giá Trị Sổ Sách
Có Thể Bị Bóp Mé
Con số kế toán lỗi thời
Giá trị sổ sách là quá khứ. Nó không phản ánh giá trị thực của các công ty hiện đại (nơi tài sản là chất xám, thương hiệu).
Khấu hao khác nhau làm sai lệch số liệu.
Microsoft: Tài sản vô hình không có trong sổ sách.
Làm giảm vốn chủ -> P/B tăng nhân tạo.
ROE Mới Là
Yếu Tố Quyết Định
Đừng nhìn P/B cô lập. Hãy nhìn vào ROE. Công ty có ROE cao xứng đáng có P/B cao.
Bài học IBM (Sự hồi sinh)
"Hiệu suất hoạt động (ROE) lái bội số định giá (P/B)."
Lịch Sử Chứng Minh
P/B Thấp Thắng Thế?
Nghịch lý
Nghiên cứu (Fama-French) chỉ ra P/B thấp mang lại lợi nhuận vượt trội. Nhưng tại sao?
Không phải tất cả P/B thấp đều tốt.
Món hời = P/B Thấp + ROE Cao.
Ngoài P/B,
Còn Có "Họ Hàng" Khác
Khi P/B không đủ tốt, hãy dùng những công cụ mạnh mẽ hơn.
Tính cả Nợ. Tốt cho công ty đòn bẩy cao.
So giá thị trường với chi phí xây lại tài sản. < 1 là quản lý kém.
Câu Hỏi Thông Minh
P/B thấp là một dấu hiệu, không phải kết luận.
"Thay vì hỏi 'Liệu nó có rẻ không?', hãy hỏi 'Tại sao nó lại rẻ?'"