4 Nghịch Lý Tài Chính:
Khi Cổ Phiếu "Rác"
Trở Nên Đáng Giá
Khi nợ ngập đầu và thua lỗ triền miên, cổ phiếu không phải là tờ giấy lộn. Nó là một "Quyền Chọn Mua" đầy quyền năng.
Cổ Phiếu Vẫn Có Giá
Dù Nợ > Tài Sản
Tư duy cũ: Vốn chủ = Tài sản - Nợ. Nếu Âm thì Vô giá trị? Sai!
Cổ đông có Trách nhiệm hữu hạn. Họ không phải bù lỗ.
Mô Hình Quyền Chọn Mua (Call Option)
Tài sản cơ sở
Giá thực hiện
Vì còn cơ hội phục hồi
Tăng Rủi Ro
Làm Tăng Giá Trị Cổ Đông
Rủi ro là Đồng minh
Cổ đông công ty khó khăn: Lỗ giới hạn (vốn góp), Lãi vô hạn.
Biến động càng cao -> Khả năng tài sản vượt qua nợ càng lớn -> Giá trị "quyền chọn" tăng.
(Dù tổng giá trị cty giảm, vốn chủ vẫn tăng!)
Tại Sao Cổ Đông
Ủng Hộ Dự Án "Tồi"?
Một dự án có NPV Âm (lỗ) nhưng Rủi ro Cao? Cổ đông sẽ nói "CÓ".
Cơ Chế Chuyển Giao Của Cải
Gánh rủi ro vỡ nợ tăng
Hưởng lợi từ biến động tăng
Sáp Nhập An Toàn
Lại Gây Hại Cho Cổ Đông
Cái Bẫy Đa Dạng Hóa
Sáp nhập 2 công ty khác ngành -> Dòng tiền ổn định hơn -> Biến động giảm -> Giá trị quyền chọn (Vốn chủ) GIẢM.
Tổng giá trị Vốn chủ riêng lẻ
Do biến động giảm xuống
"Trái phiếu an toàn hơn (Chủ nợ vui), nhưng Cổ phiếu mất giá (Cổ đông buồn)."
Tư Duy Mới
Trong nghịch cảnh, quy tắc đảo chiều: Rủi ro là bạn, An toàn là thù.
"Liệu còn những quy tắc 'bất biến' nào khác cần phải đặt câu hỏi?"