5 Sự Thật Về Định Giá
Mà Bảng Tính Che Giấu
Định giá không phải là bài toán tìm ra con số đúng duy nhất. Nó là câu chuyện về niềm tin, thiên kiến và nghệ thuật lựa chọn.
Không Có Mô Hình
"Tốt Nhất"
Đừng cố dùng một chiếc búa cho mọi cái đinh. Startup, Công ty BĐS hay Tập đoàn Sản xuất đều cần những công cụ khác nhau.
Cần mô hình Quyền chọn / Tăng trưởng
Cần định giá Tài sản / Dòng tiền thuê
Cần DCF (Dòng tiền ổn định)
"Chìa khóa là sự phù hợp, không phải sự phức tạp."
Người Định Giá
Quan Trọng Ngang Tài Sản
Lăng kính cá nhân
Kết quả định giá bị chi phối bởi ai là người thực hiện nó. Cùng một công ty, 3 người sẽ có 3 cách nhìn.
DCF vs Bội số P/E
Giá trị nội tại vs Giá thị trường
Tìm lỗi sai vs Tìm độ lệch
DCF Không Phải
Lúc Nào Cũng Là Vua
DCF (Chiết khấu dòng tiền) thất bại thảm hại khi gặp 2 loại tài sản này:
Bằng sáng chế thuốc, mỏ dầu chưa khai thác.
Hiện tại: Không tiền.
Tương lai: Tiền khổng lồ (nếu thành công).
Tranh nghệ thuật, Thẻ bóng chày, Nhà ở.
Không bao giờ đẻ ra tiền mặt.
Vừa Đắt Lại Vừa Rẻ
Cùng Một Lúc
Nghịch lý Amazon (Năm 2000)
Khi so sánh bằng 2 phương pháp khác nhau, kết quả có thể mâu thuẫn hoàn toàn.
So với giá trị thực
So với các cty Dot-com khác
"Kết luận: Cả ngành công nghệ lúc đó đang bị bong bóng."
Lựa Chọn Bội Số:
Trò Chơi Có Chủ Đích
Định giá tương đối (P/E, P/S) không hề khách quan. Nó là công cụ chiến lược của nhà phân tích.
Nghệ Thuật Phán Đoán
Định giá không phải là khoa học chính xác. Nó đòi hỏi sự hoài nghi lành mạnh về động cơ và phương pháp.
"Lần tới khi nghe 'định giá thấp', câu hỏi đầu tiên của bạn là gì?"