5 Sự Thật
Cấu Trúc Thị Trường
Cổ phiếu không chỉ nằm ở một chỗ. Chúng phân tán khắp nơi. Đây là dấu hiệu của sự hỗn loạn hay sự tiến hóa?
Nghịch Lý Cạnh Tranh
Thị trường bị giằng xé bởi hai lực lượng đối nghịch nhau:
Trader cần Hợp nhất
"Tôi muốn mọi người ở cùng một chỗ để dễ tìm giá tốt nhất."
ConsolidatedChợ cần Phân mảnh
"Các sàn giao dịch phải tách ra để cạnh tranh dịch vụ tốt hơn."
FragmentedHiệu Ứng Dòng Lệnh
"Thanh khoản đẻ ra thanh khoản."
Lệnh giới hạn (Limit Orders) giống như những miếng phô mai miễn phí thu hút người khác.
- Thị trường lớn càng lớn thêm.
- Khó lôi kéo đám đông sang sàn mới.
Bài học đắt giá
Số tiền Optimark đã lỗ.
Dù có siêu máy tính Cray và thuật toán thiên tài, họ vẫn thất bại vì không thể thay đổi thói quen của đám đông.
Mảnh Vỡ & Chất Keo
Thị trường bị phân mảnh thành nhiều nơi, nhưng không hỗn loạn nhờ có "Chất keo kết dính".
Kết quả: Một thị trường thống nhất ảo.
Một Kích Cỡ Không Vừa Tất Cả
Lý do tồn tại nhiều loại thị trường là vì nhu cầu của người chơi khác nhau.
Quỹ Lớn (Cá Mập)
- • Cần ẩn danh
- • Sợ bị lộ lệnh
- • Giao dịch khối lượng khủng
Cá Nhân (Retail)
- • Cần tốc độ
- • Cần thấy giá công khai
- • Giao dịch nhỏ lẻ
Người Cần Gấp
- • Cần khớp lệnh ngay
- • Chấp nhận trả phí cao hơn
Cuộc Đua Xuống Đáy
Cạnh tranh quá mức đôi khi phản tác dụng. Ví dụ điển hình là việc giảm Bước giá (Tick Size).
Từ 1/8$ xuống 1/16$ rồi xuống 1 cent.
Hệ quả không ngờ:
Kết luận: Cân Bằng Động
Thị trường không chọn hẳn một phe. Nó luôn dao động giữa hợp nhất và phân tán để tối ưu cả giá cả lẫn dịch vụ.
"Trong tương lai công nghệ số, liệu thị trường sẽ hợp nhất về một mối hay vỡ vụn thành ngàn mảnh ghép?"